港股教育板块暴跌后小幅反弹 民办高教领域或受
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8月14日,刚刚遭遇黑暗时刻的港股教育板块终于迎来一丝喘息。当日睿见教育(06068.HK)上涨16.02%,新高教集团(02001.HK)、宇华教育(06169.HK)、民生教育(01569.HK)分别上涨了10.64%、9.12%、6.4%。但中国新华教育(02779)、希望教育(01765.HK)等仍在小幅下跌。

此前的8月13日,港股教育板块暴跌,多支股票腰斩。

当日睿见教育(06068.HK)下降39.77%,是港股教育板块中降幅最大的公司。天立教育(01773.HK)、宇华教育(06169.HK)分别下降37.38%、36.57%,其他教育股呈现不同的下降幅度。

8月10日,司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例修订草案(送审稿)》(下称《草案》)公开征求意见,《草案》对民办教育机构“营利性”与“非营利性”做了进一步的规范与监管。引发港股教育板块波动。

“因政策带来的系统性风险,属于不可抗力。”中国教育发展战略学会民办教育专业委员会秘书长黄为对界面新闻记者表示。

有券商分析认为,《草案》对资本市场影响最大的是第十二条,“实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”

中泰证券教育行业负责人范欣悦公开表示,此条款对于K12民办学校、幼儿园领域的投资逻辑影响不大,而对于民办高教领域的并购整合速度和成本有一定影响。

赴港上市的高等教育企业,学费占营收比例较大,多家在港上市的高等教育集团学费占营收的比例都达到了90%左右。中金公司报告指出,我国高等教育阶段的毛入学率在过去十几年中持续提升,主要得益于高考招生人数的持续扩张。

“教育公司的盈利模式很简单,就是收学费。通过学费每年的提升,学生人数的不断增加,实现整体盈利和未来的成长。这是大家共用的一种方式。”民生教育投资者关系部总监赵海琳曾告诉界面新闻记者。

对于高等教育企业来说,在学生学费收入涨幅受到管制又高度依靠学费的情况下,为创造更高收入,高等教育集团如新高教(2001.HK)、宇华教育、民生教育(01569.HK)等通过并购实现外延式的规模扩张。2017年4月新高教在港上市,12月底就宣布以1.83亿元收购新疆思源教育投资有限公司。2017年8月14日中教控股以750万元取得白云技师学院控制权。

《草案》如通过实施,高等教育依靠收购方式扩张的模式将会发上改变。有分析认为,短期内会对板块产生一定负面影响,盈利能力预期长期上可能出现一定下滑,兼并收购的进度短期内会受限于法律的未落地而受到拖累。

界面新闻记者致电新高教、民生教育咨询《草案》对公司的影响,新高教回复称静默期暂时不方便评论,截至发稿前民生教育并未回复。

从2017年开始,高等教育集团纷纷在港上市,目前已有20家教育企业在港上市。黄为向界面新闻记者解释了教育企业争相赴港上市潮的原因。

2016年11月7日,《中华人民共和国民办教育促进法》(2016年修订)(下称《修订稿》)发布,明确分类管理制度:民办学校可以注册为营利性学校和非营利性学校,《修订稿》放开了“营利性民办教育”的口子,也就是说营利性教育机构具有企业特征。

此外,港股市场降低了上市门槛,同时,深港通、沪港通为资金进入提供了方便。

东方财富Choice数据显示,2017年港股教育板块平均涨幅为46.32%,同期恒生指数上涨35.99%。

目前新东方在线、尚德启智、卓越教育集团、沪江教育、银杏教育、科培教育等教育企业仍在排队IPO,等待港股上市。

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