【新华财经研报】黄金价格上升空间有限 或高位震荡
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新华财经北京6月28日电(记者王中净 刘立)3月20日以来国际黄金价格持续快速回升,从3月19日的1460美元/盎司一度攀升至到4月14日的1788.8美元/盎司。这是由于美国股灾开始出现时,市场上的流动性枯竭,黄金价格短期快速下跌,致使黄金价格明显偏低。随着美联储推出无限量化宽松政策,美元持续贬值,道琼斯指数逐步止跌回升,市场流动性再度泛滥,进而引发了国际黄金价格的持续走强。目前美国经济衰退经济明显,美国股市反弹已经到位,全球货币政策依较为宽松,但宽松速度放缓,美元走势持续下跌之后开始企稳,全球央行购金放缓,黄金ETE开始小幅减持。值得注意的是,在全球疫情仍未得到有效控制等多重利多利空因素的互为影响下,国际黄金价格上升空间有限,面临高位震荡。

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一、美国经济衰退趋势明显

尽管美国各州逐步取消了对商业活动的限制,但GDP走势依旧被尚未完结的疫情甚至潜在的第二波疫情阴霾笼罩。为安抚市场,美国财长姆努钦表示,即使部分州再度爆发疫情 ,也不会为了遏制疫情而关停经济。

4月美国失业率从4.4%个飙升至14.7%,创上世纪30年代经济大萧条以来的最高值。5月官方失业率官方为13.3%,但经纠正后数据应为16.4%。可见经济重启并不是一键按下,所有数据就能回血。美联储预计年底美国失业率还会处于9.3%的高位。

企业和居民部门面临的困难,映射到国家层面,就是整体经济的大滑坡。今年一季度美国经济收缩5%,降幅创2008年金融危机以来最高。美国全国经济研究所表示,美国经济自今年2月起就正式步入衰退,结束了长达逾10年的经济扩张周期。

美联储在近期的会议上预测,2020年美国GDP将下滑6.5%,这个数据还没有将爆发第二波疫情的可能性纳入考虑。IMF前首席经济学家肯尼思·罗格夫则表示,美国已经确定性衰退,问题是会否变成五年或十年的大萧条。

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二、美股收复大部分失地 面临高位滞涨

道琼斯指数在2月12日创出29568点历史新高后开始逐步走弱。2月24日开始加速下跌,3月9日在国际原油暴跌的带动下,加之美国疫情逐步加重,最终导致道琼斯指数加速崩盘,连续熔断,最低一度跌至3月23日的最低点18213.65点。在美国政府一系列救市政策的刺激下,特别是推出无限量化宽松之后,道琼斯指数才止跌回升,到目前已经收复大部分失地,回升至26155点一带,但出现了明显的高位滞涨现象。

随着欧美主要国家前期陆续推出宽松政策,经济重启工作效果渐显,市场的风险情绪再次点燃,资金流也会流入收益更高的股票市场,股市近期逐步走强的表现也会压制避险资产黄金的配置需求,对近期金价的走势也会产生压制。但随着股市目前滞涨现象明显,一旦美国道琼斯指数再度下跌,仍将会再度吸引避险资金进入黄金市场。

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三、全球货币环境仍较为宽松 但宽松速度放缓

为对冲新冠疫情给经济带来的负面影响,全球各国央行普遍采取货币宽松政策+积极财政刺激政策应对。

从货币量的角度来看,目前全球央行普遍采取QE方式向市场投放货币。美联储每日购买规模在缩减,但美联储的资产负债表规模不断创出历史新高。截至5月底,美联储资产负债表规模已达7万亿美元规模,相比4月底,美联储资产负债表已增长逾3000多亿美元。欧央行方面,为应对欧洲经济所面临的衰退,欧央行不断加大购债力度。截止5月末,欧央行资产负债表规模已扩张至5.56万亿欧元规模,相比4月底规模增加近2100亿欧元。

从利率的角度看,目前全球利率均处于历史最低水平。美国方面,自美国疫情恶化以来,美联储在3月紧急议息会议上直接将联邦基金利率水平调降至零,也是2008年次贷危机以来再次降至零水平。短期来看,美联储将利率降至负利率水平可能性不大。欧洲方面,目前欧元区银行间借贷成本已经降至历史新低。利率对于经济的调节和刺激边际效用已逐步弱化。但目前,欧美央行货币宽松步伐正边际放缓。

6月份,将迎来密集的全球主要经济体货币政策会议。从几大主要经济体联储或央行传递出的信号来看,预期6月会议上利率多数维持在零附近的低水平不变。疫情之下,由于全球主要经济体的对经济恢复预期不乐观,在政策措施上依然透露出宽松化的政策取向,6月全球化的宽松氛围预计不会改变,但宽松速度出现放缓,对于国际黄金刺激作用逐步减弱。

四、美元指数持续回落之后趋于稳定

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